缆易保 - 电缆产业期货风险管理平台

期货套保：在期货市场建立与现货相反方向的头寸，锁定价格。优点是成本低、效果确定；缺点是放弃了价格有利变动的收益，且需要缴纳保证金，可能面临追加保证金风险。

期权套保：买入期权获得权利而非义务，相当于给现货买了个"保险"。优点是风险有限（最多亏权利金），保留了价格有利变动的收益；缺点是需要支付权利金，成本较高。

怎么选：如果确定要锁定价格、追求确定性，选期货套保；如果担心价格不利变动但又想保留有利变动的收益，选期权套保。大部分企业可以期货+期权组合使用。

正常市况（基差中性）：建议70%期货 + 30%期权。大部分用期货锁定价格，小部分用期权保留超额收益。

基差走强（现货升水）：建议50%期货 + 50%期权。基差高时期货套保效果打折扣，增加期权比例更灵活。

基差走弱（期货升水）：建议90%期货 + 10%期权。基差低时期货套保性价比高，极端行情下大部分用期货，最多亏权利金不用追保。

注意：以上比例仅为参考，具体比例请结合企业实际风险承受能力和对行情的判断自主决定。

用纯期货的场景：

• 确定要锁定价格，不追求超额收益

• 企业资金充裕，能承受保证金波动

• 基差处于历史低位，期货套保性价比极高

• 订单利润较薄，必须锁定成本才能保住利润

用纯期权的场景：

• 对行情方向不确定，只想"保险"不想"锁死"

• 企业资金有限，不想承担追加保证金风险

• 预期价格可能大幅有利变动，想保留收益

• 短期套保（1个月以内），权利金成本可承受

注意：纯期权套保成本较高，长期套保不建议纯期权，期货+期权组合性价比更高。

什么是场外期权：在交易所以外进行的期权交易，由券商或期货公司风险管理子公司作为对手方，可根据企业需求定制期权结构。

常见结构：

• 累购（Accumulator）：分批买入，价格低于行权价时双倍接货，高于行权价时正常接货，适合预期震荡偏多行情

• 累沽（Decumulator）：分批卖出，价格高于行权价时双倍出货，低于行权价时正常出货，适合预期震荡偏空行情

• 区间累计：价格在区间内累计，超出区间不累计，适合预期震荡行情

• 鲨鱼鳍：带有敲出条款，达到敲出价后期权终止，可降低权利金成本

风险提示：场外期权存在对手方信用风险，且流动性较差，提前平仓困难。企业应谨慎选择交易对手，并充分了解产品结构和风险。

合规要求：

• 套保业务应以套期保值为目的，不得进行投机交易

• 套保头寸应与现货敞口匹配，不得超量套保

• 企业应建立套保业务管理制度和风控流程

• 套保方案应经企业内部审批后执行

风险提示：

• 期货市场有风险，套保并非零风险，基差变动可能影响套保效果

• 期货套保可能面临追加保证金风险，应预留足够资金

• 期权套保可能面临权利金全部损失的风险

• 场外期权存在对手方信用风险和流动性风险

• 本工具仅为套保测算参考，不构成任何交易建议

• 具体套保方案请结合企业实际情况，在专业人士指导下制定